來源 ：21財經 | 日期 ： 2018.07.05
巨星科技生產車間
7月1日，巨星科技(002444)公告稱，收購Lista Holding AG 100%股權（以下簡稱Lista）正式完成交割，合計交易價格折合人民幣12億元，并進行了Lista公司的董事會改選和管理層的任命。
這預示著,巨星科技又一單跨境并購落定。
巨星科技在最近的幾年里頻頻并購，尤其是在流動性吃緊的當下，很多企業出現流動性危機，而巨星科技卻依然能大手筆買買買，在過去的12個月里面斥資20億人民幣收購了兩個海外的制造業品牌，為什么？
巨星科技董事長仇建平在最近接受21世紀經濟報道記者專訪時，詳細介紹了其買買買背后的故事。比如踩過哪些坑，浙江省有哪些政策紅利支撐，以啟發后來者。
“我們上市公司沒有一分錢的銀行貸款，賬面上還趴著24億現金（2018年一季報數據），資金比較充沛。”仇建平表示，上市公司控股股東巨星集團所持股份也沒有質押，除了在海外并購中用了部分境外銀行的低息并購貸款（低至年化1.5%）之外。所以在碰上特別好的并購標的時，可以一舉拿下。
國際化的掌門人
主營業務為手工具的巨星科技為什么看上這個做存儲設備的瑞士公司Lista？
“手工具行業有很多細分品類，我們并購目標都是細分領域第一品牌。”仇建平概括了其并購的核心標準，同時表示，智能化是未來發展的核心競爭力，未來公司還會持續關注智能制造領域的并購機會。2016年底巨星科技斥資約2億元收購了Leica公司旗下的激光智能產品領軍企業PT公司。
“Lista簡直就是一只下金蛋的雞，機會來了當然要拿下。”仇建平笑著比喻，它是歐洲工作空間和存儲設備市場的第一位，客戶包括寶馬、空客、荷蘭皇家航空、BOSCH和ABB，以及瑞士信貸和大英博物館等。2018年一季度銷售收入同比增16.46%，凈利潤同比增72.61%。Lista管理層預測2018年銷售超7億元，凈利潤有望超過1億元，收購價格只有約12倍市盈率。
56歲的仇建平是上世紀80年代的西安交大畢業生，講一口流利的英文，不僅能夠直接在海外并購中擔任主談判人，更連投行都不需要了。巨星的多次跨國并購都由仇建平率公司的并購團隊實施，并未聘請國際投行作顧問，以并購Lista為例，節省了數千萬元投行費用。
Lista只給了巨星一個月的盡職調查期。
“歐洲公司的財務很透明，公司給出的財報數據和中介的審計報告一分錢都不差，反倒是在環保審核等方面花了大力氣。”仇建平說。
掌門人的“國際化”讓巨星科技也有全球化的視野。這家創立于26年前的國內手工具龍頭企業，此前收購了Goldblatt、PONY、Jorgensen等多個海外手工具品牌，現有各類產品超過2萬種，是亞洲最大、世界排名前四的手工具企業。
并購的核心邏輯：產業跨境
巨星入主后將協助Lista擴大在歐洲的市場份額，并考慮將品牌引入中國本土化經營。
巨星在一年前斥資8.6億元將美國百年品牌Arrow公司收入囊中，協同效應已經顯現，今年前5個月Arrow公司營收同比增速超過20%。仇建平預計五年內就能收回全部投資。
巨星生產的手工具產品絕大部分出口，主要市場在歐美地區。談到有可能發生的貿易戰，仇建平認為初期對巨星科技的影響不大，“手工工具、機械工具等這些產品，美國早已不生產了，主要是從國外進口。”據巨星科技公告顯示，美國擬對中國進口的產品增加關稅的清單中，涉及公司相關產品。所涉及產品2017年的對美貿易出口金額為920.8萬美元。2018年度截至2018年6月15日，涉及的產品對美貿易出口金額為336.07萬美元，占公司總體對美出口金額的比例不足3%。
仇建平表示，Arrow在美國的生產基地將有效對沖本次額外征收關稅的影響。但若貿易戰擴大，對巨星這樣市場在全球的企業，需考慮在墨西哥、泰國和越南等地設生產基地。
對浙江企業而言，潛在風險在于出口市場的進一步萎縮，全球供應鏈的重新調整。據浙江省商務廳估算，301調查清單涉及浙江機械和電子設備、電子和電氣產品、塑料機器初級產品等14類820余種，占全省出口的2.3%，預計下半年出口對經濟回升的支撐力度或弱于上半年。
“浙江政策”下的外匯資金池
這次收購Lista，巨星創造了海外并購的“浙江速度”：從接觸到最后交割不超半年。
這么短的時間，除了企業自身外，浙江當地的政策是強大的支撐。在海外并購中，對于PE賣家而言，在追求標的溢價的同時更關注交易的確定性，即“能否按時付錢”。如何為浙企海外并購提供更好的合法資金保障？
早在2013年，國家外匯管理局浙江省分局就為浙江的企業爭取到了跨國公司外匯資金集中運營管理試點政策，并將試點準入條件從上年度外匯收支規模超過10億美元降低到1億美元。2016年曾暫停一段時間，現在又恢復了。
仇建平表示，巨星科技的產品主要是出口銷售，交易結算以美元為主，有了這個試點政策，巨星也申請設立了跨境雙向外幣資金池，方便調動公司內外部的外幣資金，從而可以對海外并購做出快速反應。
通過外匯資金集中運營，跨境資金劃轉在額度內無需逐筆審批，讓企業內部調撥外幣資金更高效，為浙江企業今后參與海外并購提供了更多外幣融資上的便利。
除了外管局之外，浙江省政府也在為企業海外并購營造更便利的環境。
比如，“最多跑一次”改革跑出審批加速度，浙江省發改委、浙江省商務廳通過“一窗受理、集成服務、一次辦結”的服務模式創新，企業可以通過浙江政務網在線提交資料，大大提高了項目審批速度，為交易帶來了更多的確定性。
“去年收購Arrow時，審批用了一個月，這次收購Lista只用了兩個禮拜，審批時間縮短了一半還多，流程上也簡化了不少。”仇建平表示。
除此之外，仇建平強調，海外并購尤其需要關注的是法律風險，比如環保、專利等官司。所以巨星可以省投行費用，但法律、財務、稅務和審計仍然是必須的。
仇建平介紹，比如按照瑞士的法律，誰污染誰負責，所以還需要對這些工廠所在土地的地下污染做調研，并要求對方付給巨星三百萬瑞士法郎做環境污染處理費，多的部分巨星承擔，少的就是賺的。
踩準匯率的波動方向也讓巨星的收購款項上折合少付出了1個億人民幣，“交割的時候去兌換大概多換了1個億的人民幣，這就完全是匯兌的收入，相當于收購價又打了個折。”仇建平說。
